같은 S&P500 ETF인데 증권사마다 가격이 조금씩 다르다는 걸 처음 알았을 때 의아했습니다. 같은 지수를 따라가는 거라면 가격이 같아야 하는 것 아닌가 싶었습니다. 알고 보니 ETF마다 설정된 기준 가격이 다르고, 운용보수도 다르고, 심지어 같은 이름의 지수를 추적한다고 해도 세부 구성이 조금씩 다른 경우가 있었습니다.
추적지수를 이해하면 이런 의문들이 풀립니다. ETF의 성격과 움직임을 결정하는 것은 ETF 이름이 아니라 그것이 따라가는 지수입니다.
추적지수란 무엇인가
ETF는 혼자 투자 대상을 결정하지 않습니다. 미리 정해진 기준, 즉 지수를 따라가도록 설계됩니다. 이 기준이 되는 지수를 ‘추적지수’ 또는 ‘벤치마크 지수’라고 합니다.
S&P500 ETF라면 S&P500 지수가 추적지수입니다. 이 지수는 S&P 다우존스 인디시스라는 회사가 관리합니다. 어떤 기업을 편입할지, 비중을 어떻게 배분할지를 이 회사가 정해놓은 기준에 따라 결정합니다. ETF 운용사는 이 지수 구성을 그대로 따라가도록 ETF 안의 자산을 관리합니다.
추적지수가 오르면 ETF 가격도 오르고, 지수가 내리면 ETF 가격도 내립니다. ETF는 지수의 그림자처럼 움직이도록 설계되어 있습니다.
같은 이름의 지수도 관리 주체에 따라 다를 수 있습니다
S&P500이라는 이름은 하나이지만, 나스닥100을 추적하는 ETF는 여럿입니다. QQQ와 QQQM은 같은 나스닥100 지수를 추적하지만 운용보수와 설정 단가가 다릅니다.
더 복잡한 경우도 있습니다. ‘미국 대형주 ETF’라는 비슷한 이름을 가진 ETF들이 실제로는 서로 다른 지수를 추적하는 경우가 있습니다. 하나는 S&P500을 따르고, 다른 하나는 러셀1000이나 CRSP US 대형주 지수를 따를 수 있습니다. 편입 종목 수와 비중 산정 방식이 다르기 때문에 움직임도 조금씩 달라집니다.
ETF 이름만 보고 같은 상품이라고 판단하면 안 되는 이유가 여기 있습니다. 추적지수가 무엇인지를 먼저 확인하는 습관이 필요합니다.
추적오차란 무엇인가
ETF는 추적지수를 완벽하게 따라가도록 설계되지만, 현실에서는 약간의 차이가 생깁니다. 이 차이를 ‘추적오차(Tracking Error)’라고 합니다.
추적오차가 생기는 이유는 여러 가지입니다. 운용보수가 빠져나가면서 지수보다 수익이 조금 낮아집니다. 지수 구성이 바뀔 때 ETF 안의 자산을 조정하는 과정에서 거래 비용이 발생합니다. 배당금을 받아서 재투자하는 시차도 영향을 줍니다.
추적오차가 작을수록 지수를 더 정확하게 따라간다는 뜻입니다. 같은 지수를 추적하는 ETF를 비교할 때 추적오차가 작은 쪽이 운용을 더 효율적으로 한다고 볼 수 있습니다. 추적오차는 ETF 운용사 홈페이지나 ETF 설명서에서 확인할 수 있습니다.
추적지수를 확인하는 방법
ETF를 처음 볼 때 추적지수를 어디서 확인하면 되는지 모르는 경우가 많습니다. 확인 경로는 간단합니다.
미국 ETF라면 운용사 공식 홈페이지에서 해당 ETF 티커를 검색합니다. 상품 소개 페이지에 ‘Index’, ‘Benchmark’ 또는 ‘Tracks the ~’ 형태로 추적지수 이름이 표시됩니다. 추적지수 이름을 다시 검색하면 그 지수의 구성 기준과 편입 종목을 확인할 수 있습니다.
국내 증권사 앱에서도 ETF 상세 정보 화면에 추적지수가 표시되는 경우가 있습니다. 다만 영문 지수명이 그대로 표시되는 경우가 많아서, 정확한 내용은 운용사 공식 자료를 함께 확인하는 것이 좋습니다.
ETF 설명서에서 추적지수 외에 초보자가 봐야 할 항목들은 [14번 글]에서 정리했습니다.
추적지수가 다르면 무엇이 달라지는가
추적지수가 다르면 ETF의 성격이 달라집니다. 구체적으로는 세 가지가 달라집니다.
편입 종목이 달라집니다. S&P500을 추적하면 500개 기업이 담기고, 나스닥100을 추적하면 100개 기업이 담립니다. 같은 미국 주식이지만 어떤 기업들이 담겨 있느냐에 따라 업종 구성이 달라집니다.
변동성이 달라집니다. 기술주 비중이 높은 지수를 추적하는 ETF는 기술주 흐름에 민감하게 반응합니다. 다양한 업종이 고루 담긴 지수를 추적하는 ETF는 상대적으로 변동이 완만한 경향이 있습니다.
수익률 패턴이 달라집니다. 같은 기간에 S&P500과 나스닥100의 수익률이 다르게 나타나는 것은 추적지수가 다르기 때문입니다. S&P500과 나스닥100의 구체적인 차이는 [10번 글]에서 다루었습니다.
지수를 만드는 회사도 따로 있습니다
추적지수는 ETF 운용사가 만드는 것이 아닙니다. S&P500은 S&P 다우존스 인디시스, 나스닥100은 나스닥, MSCI 지수는 MSCI라는 별도의 지수 산출 기관이 관리합니다. ETF 운용사는 이 지수를 라이선스 계약을 맺고 사용합니다.
같은 지수를 여러 운용사가 사용할 수 있기 때문에, 같은 S&P500 지수를 블랙록, 뱅가드, 스테이트 스트리트 같은 여러 운용사가 각각 ETF로 만들어서 판매합니다. 운용보수와 설정 단가는 다르지만 추적하는 지수는 동일합니다.
ETF의 기본 구조와 운용사의 역할이 아직 익숙하지 않다면 [9번 글]을 먼저 읽어두시면 이 글의 내용이 더 자연스럽게 연결됩니다.
ETF를 고를 때 추적지수 확인이 첫 번째입니다
ETF 이름, 운용보수, 수익률을 보기 전에 먼저 확인해야 할 것이 추적지수입니다. 어떤 지수를 따라가는지 알면, 그 ETF가 어떤 상황에서 오르고 어떤 상황에서 내릴지를 이해하는 출발점이 생깁니다.
오늘 해볼 것이 있다면 하나입니다. 관심 있는 ETF 하나를 골라서 운용사 홈페이지에서 추적지수 이름을 찾아보십시오. 이름을 찾았다면 그 지수가 몇 개 종목으로 구성되어 있는지 하나만 더 확인해보십시오. 그것이 그 ETF를 이해하는 첫걸음입니다.